身處公用事業(yè)領域，燃氣板塊普遍具備業(yè)績穩(wěn)健、現金流強勁及高分紅的特征，2023年更有不少企業(yè)現金分紅比例超七成。而今，在市場高股息投資策略盛行的當下，燃氣板塊相關龍頭個股已具備相當的投資價值。
扎根于城燃這一穩(wěn)健基本盤，港華智慧能源(01083)近年來積極探索能源產業(yè)新興應用，前瞻性布局光伏、儲能等新能源，已逐步形成“城燃+再生能源”兩大成長曲線。
值此低碳經濟概念熱度居高不下之際，港華智慧能源后市有多少估值抬升空間，值得投資者關注。
天然氣需求復蘇帶動盈利能力向上修復
2024年上半年，我國經濟延續(xù)恢復向好態(tài)勢，疊加天然氣價格同比下行，天然氣需求重回快速增長軌道，上半年國內天然氣消費量同比增長10.1%。根據《中國天然氣發(fā)展報告(2024)》，預計2024年全國天然氣消費量為4,200億-4,250億立方米，全年同比增長6.5%-7.7%;天然氣產量2,460億立方米，增產持續(xù)超過100億立方米。
在天然氣價格大幅波動的背景下，天然氣上下游價格聯動機制有序推進，助推燃氣企業(yè)盈利能力快速改善。
2024年上半年，港華智慧能源延續(xù)2023年以來的良好發(fā)展勢頭，錄得105.01億港元的營收，同比增長6%;業(yè)務核心利潤錄得7.07億港元，同比增長57.5%(以人民幣計算，上升63.3%);扣除非經營性損益后，公司股東應占溢利為7.43億港幣。
具體到細分業(yè)務板塊，上半年城燃售氣量為87.41億立方米，同比增長6%;城市燃氣平均價差人民幣0.56元/立方米，較2023年上半年增加人民幣0.02元/立方米;新增3個城燃項目，累計項目達190個，燃氣客戶新增45萬戶至1,722萬戶。
上半年，可再生能源業(yè)務塊期內取得118個新項目，已累計簽約3.3吉瓦，并網2.1吉瓦;電力交易業(yè)務增長顯著，較上年同期增長約7倍，超過32億度;分布式光伏業(yè)務在去年已實現盈利的基礎上，今年上半年利潤繼續(xù)大幅攀升。
自香港中華煤氣以“港華燃氣”為品牌在內地發(fā)展燃氣業(yè)務以來，公司深耕內地公用事業(yè)領域30年，已成為內地最具規(guī)模的城市燃氣集團之一，龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固。
聚焦燃氣主業(yè)，港華持續(xù)探索產業(yè)鏈上下游細分領域，打造更多增長曲線。
為滿足轄區(qū)內城鎮(zhèn)燃氣的季節(jié)性調峰保供需求，公司的氣源供應鏈業(yè)務依托與國家管網和“三桶油”的深度互聯互通，積極推動天然氣資源的靈活利用和統(tǒng)籌調度，在優(yōu)化成本控制的同時實現規(guī)模效應。
2024年6月，港華旗下四川威遠頁巖氣資源就地轉化首個項目、全國規(guī)劃最大城鎮(zhèn)燃氣應急調峰項目正式投產運行。該項目定位于集LNG儲備調峰、應急液化、貿易輸配等多元業(yè)務于一身的能源業(yè)務平臺，項目分兩期建設，全部建成投運后預計每年將可消納頁巖氣3億立方米，實現年產值約17億元。
基于多年積累的深厚客戶資源，“燃氣+”能源服務則一方面借力大規(guī)模設備更新，化存量客戶為能源客戶;一方面聚焦公共建筑，探索輕資產能源托管路線。2024年上半年，“燃氣+”業(yè)務能源銷量增長24%至5.1億kWh，毛利上升17%至4,800萬人民幣。
6月，由港華集團自主規(guī)劃、建設的首個區(qū)域能源站項目蘇相合作區(qū)能源中心正式投運，成為港華公共建筑能源托管的又一典型范例。針對文體中心的用能需求，蘇相合作區(qū)能源中心定制了個性化供能解決方案，利用源網荷儲群控技術、智慧能控平臺管理運營，綜合能效比達5.0以上，遠高于行業(yè)標準。相比用戶自建空調系統(tǒng)，項目每年可節(jié)約標煤1,008噸，綜合節(jié)能率達26%以上。
展望未來，國際燃氣聯盟(IGU)數據顯示，中國天然氣的消費峰值預計出現在2040年，天然氣使用量將增加至約7000億方，復合年均增長率約3.5%。
作為基本面穩(wěn)健的綜合性龍頭，港華智慧能源有望在行業(yè)高景氣度的加持下，進一步加速可持續(xù)有質成長。
可再生能源業(yè)務全面開花多能互補戰(zhàn)略亮點紛呈
近年來，港華不斷深化“城燃業(yè)務+再生能源業(yè)務”雙輪驅動的成長戰(zhàn)略，已成長為擁有可再生能源、延伸業(yè)務、生物質燃料、綠色甲醇、氫能等多元化業(yè)務的大型綜合能源服務提供商。
光伏業(yè)務盈利進入快速增長軌道，主要得益于發(fā)電業(yè)務增長迅猛，上半年錄得1.81億人民幣;光伏服務如AuM、開發(fā)、EPC和運維服務等貢獻盈利1,400萬元人民幣，呈現高速增長態(tài)勢。
根據規(guī)劃，港華能源工商業(yè)分布式光伏業(yè)務仍將高速擴張，預計截至2024年年末累計并網容量將達到2.3GW，業(yè)務規(guī)模持續(xù)領跑同業(yè)。
于能碳服務板塊，上半年該板塊收入增長300%至2,800萬元人民幣，售電工業(yè)客戶數猛增至近1千戶，售電量達到32億kWh。隨著“光伏+售電+儲能”的微網(EaaS)業(yè)務扎實推進，下半年蓄勢待發(fā)態(tài)勢確立。
但不可忽視的是，隨著近年來全球新能源裝機量持續(xù)高增，電力系統(tǒng)的消納壓力也隨之顯現，部分地區(qū)的棄風棄光率居高不下。據全國新能源消納監(jiān)測預警中心，2024年4月，全國風電和光伏的利用率分別為96.1%和97.1%，西藏、甘肅、青海、蒙西、新疆、遼寧等地的棄風和棄光率皆超過了5%。
對此，中信證券指出，想要緩解新能源消納壓力，除供需關系的平衡外，還需強化電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性和靈活性，這需要“源網荷儲”四大環(huán)節(jié)各主體的協(xié)同配合。因此，建設具備“清潔低碳、安全充裕、經濟高效、供需協(xié)同、靈活智能”基本特征的新型電力系統(tǒng)的重要性正日益提升。
依托數量龐大的優(yōu)質工商業(yè)客戶資源與光伏、儲能、充電站等豐富可調節(jié)負荷資源，港華智慧能源已在充換電、碳交易、綠電交易等多種能碳和ESG服務領域廣泛布局，持續(xù)強化“能源互聯網聚合服務商”的領先定位。
今年4月，港華旗下深圳首個工業(yè)EaaS示范項目已正式并網，項目融合了光伏、儲能、能量路由器、微網星(微網能量管理系統(tǒng))、虛擬電廠等多種前沿技術和創(chuàng)新業(yè)務模式，表明公司“光伏+售電+儲能”的微網(EaaS)業(yè)務正扎實推進。
作為全國零碳智慧園區(qū)的“樣板間”，港華旗下的江蘇泰州海陵零碳智慧園區(qū)聚合分布式光伏、能碳監(jiān)測、碳交易、綠電交易、雙碳規(guī)劃等服務，為當地提供一站式全流程能碳解決方案。上半年，公司已落實發(fā)展128個零碳智慧園區(qū)。
此外，港華積極打通從技術研發(fā)到落地應用的環(huán)節(jié)，與各方合作共建，全方位賦能產業(yè)鏈生態(tài)。近年來，港華能源與清華大學合作研發(fā)虛擬電廠核心技術，包括負荷預測、最優(yōu)調度等，并與騰訊共同開發(fā)了具有強大物聯和數據管理能力的數智化能源生態(tài)平臺——Tera Planet(碳汭星云);
今年7月，港華與易池新能(Luquos Energy)合作的首個應用硫基液流電池儲能系統(tǒng)的充電站配儲示范項目正式啟動并網運行，標志著長時儲能技術落地產業(yè)應用場景取得積極進展;
自2021年起，港華已連續(xù)三年舉辦TERA-Award智慧能源創(chuàng)新大賽，目前該賽事已升級為集合應用場景、投資和獎金于一體的全球化零碳科技加速平臺，吸引了來自全球59個國家和地區(qū)近1,000個零碳科技創(chuàng)新項目參與，并孵化出如Luquos Energy和創(chuàng)冷科技等眾多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
通過可再生能源業(yè)務培育第二成長曲線，多元化業(yè)務不僅能夠進一步增強抗風險能力，也為未來發(fā)展前景帶來了更多潛在可能，打開業(yè)績增長天花板。
長期來看，當前我國能源結構中天然氣占比仍遠低于世界平均水平，在政策的積極推動下，天然氣長期替代空間廣闊。作為穩(wěn)健性和成長性兼?zhèn)涞木C合能源龍頭，港華智慧能源的可再生能源業(yè)務值得期待，預期后續(xù)燃氣、光伏、儲能等多領域協(xié)同發(fā)力將持續(xù)放大公司業(yè)績彈性，進入戴維斯雙擊的黃金周期。
