從宏觀看，一個值得重點拓展的行業(yè)至少要符合幾個特征：中長期發(fā)展景氣度高，行業(yè)穩(wěn)定性強，市場空間大，收益較高，風險較低。按照這個標準與邏輯篩選，天然氣行業(yè)無疑是其中一顆難得的耀眼明珠。

 來源：河南九鼎金融租賃公司副總裁  尚寧

2018年，對于融資租賃行業(yè)是異常艱難的一年。對外，中美貿(mào)易戰(zhàn)會對一些行業(yè)有較大的沖擊，涉及的企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展趨勢難以預(yù)判；對內(nèi)，經(jīng)濟去杠桿壓力大，債券違約接連發(fā)生，一些知名企業(yè)不斷爆雷，經(jīng)濟形勢異常復(fù)雜，融資租賃行業(yè)在資產(chǎn)端的風險控制難度陡然上升。而資金端，從2016年末至當前，18個月的時間，資金成本增加了200個BP以上。兩端的共同擠壓，使得融資租賃業(yè)務(wù)拓展較往年困難的多，一些業(yè)內(nèi)人士形容是“刀尖上的跳舞”。同時，融資租賃行業(yè)原來青睞的政府平臺項目，在國家不斷清理、規(guī)范的政策環(huán)境下，符合條件的融資租賃項目大幅度減少，一些存量的平臺項目如期償還存在隱憂，很多融資租賃公司已經(jīng)逐步放棄平臺業(yè)務(wù)。從監(jiān)管看，監(jiān)管當局高度重視防范化解系統(tǒng)性風險，監(jiān)管文件密集發(fā)布，監(jiān)管政策更嚴，監(jiān)管標準更高，要求回歸租賃本質(zhì)，對違法違規(guī)行為的處罰力度加大，一些游走于政策邊緣的融資租賃業(yè)務(wù)戛然而止。這些多重因素的疊加，使得融資租賃行業(yè)在風控、收益平衡的前提下，如何選擇適合拓展的重點行業(yè)感到比較迷茫、困惑，難以抉擇。

從宏觀看，一個值得重點拓展的行業(yè)至少要符合幾個特征：中長期發(fā)展景氣度高，行業(yè)穩(wěn)定性強，市場空間大，收益較高，風險較低。按照這個標準與邏輯篩選，天然氣行業(yè)無疑是其中一顆難得的耀眼明珠。

一、政策持續(xù)利好，決定天然氣行業(yè)具備中長期高景氣度

天然氣是優(yōu)質(zhì)、高效的清潔能源，在我國能源中的地位越來越受到重視。大力推進天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對我國加快建設(shè)現(xiàn)代清潔高效能源體系，實現(xiàn)綠色低碳發(fā)展，改善大氣質(zhì)量，意義重大。近年來，國家密集出臺天然氣發(fā)展規(guī)劃和改革政策，明確發(fā)展目標，理順勘探生產(chǎn)、運輸、銷售各環(huán)節(jié)機制，推進天然氣價格市場化進程，促進天然氣產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。

（一）政府不斷加強對天然氣產(chǎn)業(yè)的扶持力度

2014年6月7日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020年）》，明確指出，加快構(gòu)建清潔、高效、安全、可持續(xù)的現(xiàn)代能源體系。要求盡快突破非常規(guī)天然氣發(fā)展瓶頸，促進天然氣儲量產(chǎn)量快速增長。到2020年，累計新增常規(guī)天然氣探明地質(zhì)儲量5.5萬億立方米，年產(chǎn)常規(guī)天然氣1850億立方米；頁巖氣產(chǎn)量力爭超過300億立方米；煤層氣產(chǎn)量力爭達到300億立方米。積極推動能源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，到2020年，天然氣在一次能源消費中的比重提高到10%以上；城鎮(zhèn)居民基本用上天然氣。以城市出租車、公交車為重點，積極有序發(fā)展液化天然氣汽車和壓縮天然氣汽車，穩(wěn)妥發(fā)展天然氣家庭轎車、城際客車、重型卡車和輪船。在京津冀魯、長三角、珠三角等大氣污染重點防控區(qū)，有序發(fā)展天然氣調(diào)峰電站。加快天然氣管道及儲氣設(shè)施建設(shè)，形成進口通道、主要生產(chǎn)區(qū)和消費區(qū)相連接的全國天然氣主干管網(wǎng)。到2020年，天然氣主干管道里程達到12萬公里以上。

2016年12月24日，國家發(fā)改委印發(fā)《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，以提高天然氣在一次能源消費結(jié)構(gòu)中的比重為發(fā)展目標，大力發(fā)展天然氣產(chǎn)業(yè)，逐步把天然氣培育成主體能源之一，構(gòu)建結(jié)構(gòu)合理、供需協(xié)調(diào)、安全可靠的現(xiàn)代天然氣產(chǎn)業(yè)體系。

（二）天然氣價格改革不斷深入

2011年12月26日，在廣東省、廣西自治區(qū)開展天然氣價格形成機制改革試點，為全國范圍內(nèi)推進天然氣價格改革積累經(jīng)驗。主要內(nèi)容：將現(xiàn)行以“成本加成”為主的定價方法改為按“市場凈回值”方法定價；以計價基準點價格為基礎(chǔ)，考慮天然氣市場資源主體流向和管輸費用，確定各?。▍^(qū)、市）天然氣門站價格；天然氣門站價格實行動態(tài)調(diào)整機制，逐步過渡到每半年或者按季度調(diào)整；放開頁巖氣、煤層氣、煤制氣等非常規(guī)天然氣出廠價格，實行市場調(diào)節(jié)。

2013年7月10日起，調(diào)整非居民用天然氣門站價格，居民用天然氣價格不作調(diào)整。調(diào)價后，全國平均門站價格由每立方米1.69元提高到1.95元。此次非居民用天然氣價格調(diào)整，將天然氣分為存量氣和增量氣。存量氣門站價格每立方米提價幅度最高不超過0.4元。增量氣門站價格按照可替代能源，燃料油、液化石油氣價格的85%一次調(diào)整到位。

2014年9月1日起，非居民用氣存量天然氣門站價格，每立方米提高0.4元，居民用氣門站價格不作調(diào)整。此次調(diào)整，增量氣門站價格不變。

2015年1月1日起，根據(jù)天然氣發(fā)電在電力系統(tǒng)中的作用及投產(chǎn)時間，實行差別化的上網(wǎng)電價機制；具備條件的地區(qū)天然氣發(fā)電可以通過市場競爭或與電力用戶協(xié)商確定電價；建立氣、電價格聯(lián)動機制；加強天然氣熱電聯(lián)產(chǎn)和分布式能源建設(shè)管理；對天然氣發(fā)電價格管理實行省級負責制。

2015年4月1日起，增量氣最高門站價格每千立方米降低440元，存量氣最高門站價格每千立方米提高40元（廣東、廣西、海南、重慶、四川按與全國銜接的原則安排），實現(xiàn)價格并軌，完成“三步走”計劃，全面理順非居民用氣價格。

2015年11月20日起，降低非居民用天然氣門站價格，每千立方米降低700元，降低后的門站價格作為基準門站價格，供需雙方可在上浮20%、下浮不限的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體門站價格。

2016年8月26日，國家發(fā)改委要求各地加強地方天然氣輸配價格監(jiān)管，全面梳理天然氣各環(huán)節(jié)價格，減少供氣中間環(huán)節(jié)，整頓規(guī)范收費行為，降低企業(yè)用氣成本。

2016年11月26日，國家級平臺上海石油天然氣交易中心正式投入運行。交易中心發(fā)布中國LNG出廠價格指數(shù)?中國華南LNG交易價格指數(shù)和中國汽?柴油批發(fā)價格指數(shù)等四項反映中國油氣市場領(lǐng)域的指數(shù)，開展天然氣?非常規(guī)天然氣?液化石油氣?石油等能源品種的現(xiàn)貨交易,提供相關(guān)的交易服務(wù)，明確所有進入交易平臺公開交易的氣量價格由市場交易形成。

2017 年 1 月，我國第二個石油天然氣交易中心在重慶掛牌成立。

2017年9月1日起，結(jié)合天然氣管道運輸價格降低和增值稅率調(diào)整因素，將非居民用氣門站價格每立方米降低0.1元。

2018年6月10日起，將居民用氣，由最高門站價格管理改為基準門站價格管理，價格水平與非居民用氣基準門站價格水平相銜接。

二、需求強勁，天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈擴產(chǎn)動力較足

市場需求直接影響著天然氣開采和生產(chǎn)投資的活躍度。從近年看，特別是進入2017年后，工業(yè)、發(fā)電等用氣需求顯著回升，天然氣消費增長明顯加快。同時，國家層面的藍天保衛(wèi)戰(zhàn)、“煤改氣”等政策也帶來用氣量的增加，天然氣消費量呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，需求十分旺盛，給天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈帶來了勃勃生機，景氣度突出。

（一）天然氣消費持續(xù)旺盛，供需缺口巨大

天然氣平均燃燒發(fā)熱量為38.97MJ/kg，略低于石油的41.87MJ/kg，遠高于煤炭原煤的20.93MJ/kg。在煤炭、石油、天然氣三種化石燃料中，天然氣在安全性、效率、環(huán)保等方面的優(yōu)勢十分突出。2000年以前，我國天然氣消費占全部能源消費的比例一直在2%左右，處于行業(yè)初級階段。2000年以后，隨著西氣東輸一期工程的順利投產(chǎn)，實現(xiàn)了天然氣跨區(qū)域的大規(guī)模利用，帶動了行業(yè)進入快速發(fā)展期。近年來，隨著城市燃氣、工業(yè)燃料、天然氣發(fā)電、天然氣化工等天然氣應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，氣候變化對清潔能源的需求，以及我國天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的日益完善，天然氣在國家能源中的地位日趨重要，進入了新一輪的快速發(fā)展期。

進入2017年，天然氣消費更是表現(xiàn)耀眼，呈現(xiàn)淡季不淡、旺季更旺的特點。1季度消費增速9.1%，2季度消費增速19.5%，3季度消費增速23.5%，4季度消費增速18.2%。其中，3季度消費增速創(chuàng)2011年以來最快季度增速。各行業(yè)用氣均大幅增長：城市燃氣用氣量885億立方米，同比增長14.2%；工業(yè)用氣727億立方米，同比增長20.2%；發(fā)電用氣467億立方米，同比增長22.9%；化工用氣273億立方米，同比增長9.2%。城市燃氣公司銷售量大幅提升，盈利能力增強。領(lǐng)頭羊華潤燃氣天然氣銷量196.67億立方米，同比增長20.9%；新奧集團天然氣銷量196.20億立方米，同比增長36.9%。

表：2006年至2017年中國天然氣產(chǎn)銷量

從表中可以看出，2007年以前，我國天然氣供大于求。2007年以后，天然氣消費量開始快速增長，并且消費量的增長幅度大于產(chǎn)量的增長幅度，并呈現(xiàn)擴大趨勢，產(chǎn)銷率從2006年的95.73%上升到2017年的159.58%，天然氣的供需缺口逐年擴大。

（二）天然氣行業(yè)前景光明，發(fā)展空間巨大

觀察全球數(shù)據(jù)，2017年，我國天然氣消費在能源結(jié)構(gòu)中的占比約為6.9%，遠低于世界23.4%的平均水平（世界排名前三的為：特立尼達和多巴哥87.8%、烏茲別克斯坦83.3%、土庫曼斯坦77%），與美國、俄羅斯等天然氣消費大國相比差距很大。2017年，美國天然氣消費7395億立方米，是我國的3.12倍，占全球總量的22.1%，居世界第一。美國天然氣消費在一次能源消費中占比超過30%，是我國的4倍多。我國天然氣還有巨大的發(fā)展空間。

開采端持續(xù)活躍。2017年，我國天然氣產(chǎn)量1487億立方米，同比增長8.46%。2017年頁巖氣勘探開發(fā)投入92.5億元，產(chǎn)量89.95億立方米，較上年增長14.1%；煤層氣勘探開發(fā)投入24.19億元，煤層氣產(chǎn)量47.04億立方米，同比增長4.6%。目前，我國天然氣剩余技術(shù)可采儲量5.52萬億立方米，煤層氣約32萬億立方米，頁巖氣技術(shù)可采資源量為31.55萬億立方米。其中，頁巖氣儲量占全球總量的15.3%，是美國的兩倍，具世界首位?？辈槔碚撆c技術(shù)的不斷進步，大大促進了天然氣勘探的新發(fā)現(xiàn)和高效開發(fā)。按照現(xiàn)在開采的增長趨勢，20年以內(nèi)保持中高開采增速，儲備量足夠支撐。

運輸端景氣度高。截至2017年末，全國天然氣長輸管網(wǎng)總里程約8.5萬公里，總輸氣能力約2900億立方米/年，初步形成以西氣東輸、陜京線、川氣東送、西南管道系統(tǒng)、東北干線管網(wǎng)和沿海主干道為大動脈，連接四大進口戰(zhàn)略通道、主要生產(chǎn)區(qū)、消費區(qū)和儲氣庫的全國主干管網(wǎng)，形成了橫跨東西、縱貫?zāi)媳钡亩鄽庠垂?yīng)，多方式調(diào)峰的全國性供氣網(wǎng)絡(luò)。未來10年，我國天然氣長輸管道將迎來新的建設(shè)高峰期，預(yù)計每年新增建設(shè)天然氣主干管道1萬公里左右。再看槽車運輸，2017年，我國LNG運輸槽車保有量9106輛，同比增長14.45%，國內(nèi)槽車訂單出現(xiàn)前所未有的火爆場面。新上槽車主要集中在經(jīng)濟較為發(fā)達的省市或LNG消費大省。其中，陜西地區(qū)新增槽車400輛，排名第一。2017年，中國LNG總供應(yīng)量達到2025萬噸，增幅49%，較上年提高14個百分點，市場整體氛圍火爆，接收站出貨量超越工廠，南氣北送成為新常態(tài)。按照目前槽車運輸比例和總消費量，預(yù)計需要槽車9200輛以上，而我國槽車實際運力預(yù)計8600輛左右，市場缺口較大。隨著LNG需求量的持續(xù)增加和國外LNG輸入量的大規(guī)模提高，未來槽車采購意愿還會提升，現(xiàn)有的槽車運輸訂單飽滿，槽車運輸市場看好。

表：一輛LNG 槽車年運輸能力

需求端各種應(yīng)用設(shè)施設(shè)備增長迅猛。隨著天然氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國在天然氣需求端應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬、深化，各種天然氣應(yīng)用設(shè)備迅速增加，應(yīng)用端的基礎(chǔ)建設(shè)也在加速。2017年，全球有30065座加氣站，中國擁有8300座，占全球總量的27.61%，是加氣站最多的國家。2017年，我國集中式天然氣發(fā)電量2200億千瓦時，同比增加19.76%。2017年全年，天然氣重卡累計產(chǎn)量達9.6萬輛，同比暴漲389%。2017年前三季度累計銷售LNG客車4412輛，同比增長24%。全國天然氣汽車（LNG汽車與CNG汽車）產(chǎn)量達到22萬輛/年的規(guī)模，同比上升52.5%。

三、抓住中期戰(zhàn)略機遇，審慎切入天然氣行業(yè)

天然氣行業(yè)具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、產(chǎn)銷兩旺、盈利較好、中期景氣度高等特點，與其他行業(yè)相比，優(yōu)勢突出，特別是在當前國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟形勢下，具有良好的安全邊際和盈利能力，值得融資租賃行業(yè)深入研究，審慎進入。

（一）天然氣的行業(yè)特點適合做融資租賃

天然氣是一個重資產(chǎn)行業(yè)。開采端，有車載鉆機、打井機、修井機、通井機、高壓空氣壓縮機、撬裝壓縮機、扳孔機、固井車、洗井車、儀器車、火工品專用運輸車、多功能測井車、射孔車、電纜車、水泥車、高壓泵車、抽排泵車、壓裂車、管匯車、液氮泵車、清（刮）蠟車、注氮車、高壓管匯、氣舉排液設(shè)備、撬裝干燥凈化裝備、撬裝脫硫裝備等。運輸端，有各種規(guī)格的集氣管道、輸氣管道、配氣管道，氣體凈化設(shè)備（旋風除塵器、循環(huán)分離器、重力分離器、分離過濾器），管道清管設(shè)備（收發(fā)筒、清管器、清管探測儀器），管道及場站的切斷閥門和驅(qū)動裝置（球閥、平板閥、油泵機組），氣體調(diào)壓設(shè)備（中低壓調(diào)壓器、高中壓調(diào)壓器、安全泄壓閥），管道通信、調(diào)度和監(jiān)控設(shè)備（通訊計算機、監(jiān)控計算機、流量存儲磁盤系統(tǒng)）；LNG船、LNG汽車。消費端，主要有燃氣發(fā)電機組，CNG儲氣瓶、CNG壓縮機、卸氣柱、加氣機，各種天然氣汽車等?？梢钥吹?，天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備眾多，價值較高，很適合做融資租賃。同時，由于產(chǎn)銷兩旺，天然氣行業(yè)建設(shè)投入力度不斷加大，資金沉淀量巨大，無論從盤活固定資產(chǎn)、增加流動資金方面考慮，還是擴大產(chǎn)能方面的考量，其融資需求都比較旺盛。

（二）選準天然氣行業(yè)的切入點

天然氣行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，疊加資源分布不均勻，管道設(shè)施投資規(guī)模大，行業(yè)受政策管控較嚴，行業(yè)中部分環(huán)節(jié)市場化程度較低，因此，雖然整體看天然氣行業(yè)景氣度較高，但也要對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的運營主體、運營模式和運營特點進行具體分析，區(qū)別對待，找到適合融資租賃切入的環(huán)節(jié)和方式，才能取得較好的風控與收益的平衡。

開采企業(yè)不適合介入。依據(jù)《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》，天然氣資源屬于國家所有，由國務(wù)院行使國家對礦產(chǎn)資源的所有權(quán)。天然氣開采需經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的有關(guān)主管部門審批，并頒發(fā)采礦許可證。申請勘查、開采油氣資源的企業(yè)必須具有一定的資質(zhì)，由國務(wù)院批準。目前，我國天然氣開采環(huán)節(jié)僅有中石油、中石化、中海油和延長石油四家，具有典型的壟斷性特點。從最近5年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，中石油平均市場占比65.83%，居首位，“三桶油”產(chǎn)量之和占我國天然氣總產(chǎn)量的90%以上。這三家企業(yè)都是超大型央企，資金實力雄厚，資金議價能力超強，獲取資金的成本遠低于融資租賃公司的資金成本，邏輯上很難介入。有合作機會的在這三家企業(yè)的二級分公司、三級子公司、上游勘探設(shè)備供應(yīng)商以及晉煤集團等煤層氣開采企業(yè)。

支線管道建設(shè)與運營企業(yè)適合介入。天然氣干線管道建設(shè)投資規(guī)模大，一般都是國家規(guī)劃的重點工程，需國家發(fā)改委審批，目前基本上由三大國家石油公司壟斷經(jīng)營。其中，中石油投資建設(shè)的管道占88%、中石化占11%、中海油占1%。省級管道中，部分為“三桶油”直接運營，部分為省管道公司運營。這三大石油公司的資金需求規(guī)模、資金價格等特點決定了并不適合融資租賃公司介入合作。合作的市場機會來自于支線管道建設(shè)與運營企業(yè)，主要分布在部分市、縣、區(qū)。這部分企業(yè)一般是省屬國企或者民企。融資租賃公司與之合作的要注意三個方面：一是穩(wěn)定的氣源。由于氣源由“三桶油”控制，能否與“三桶油”簽訂長期供氣協(xié)議，特別是在天然氣價格較低時期簽訂長協(xié)，是保證運營的關(guān)鍵和前提。要特別關(guān)注供氣量、供氣價格以及保障條款，這是鎖定成本的核心要素。二是取得城市燃氣特許經(jīng)營權(quán)。天然氣的管網(wǎng)、接收站往往占據(jù)較大的面積，在同一個區(qū)域范圍內(nèi)是不允許重復(fù)建設(shè)。這種要求使得天然氣企業(yè)存在壟斷性和排他性的特點。地方政府的特許經(jīng)營權(quán)一般為25-30年，這也決定了拿到天然氣特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)易獲得長期的穩(wěn)定現(xiàn)金流，可以為融資租賃公司提供較高的安全邊際。三是供氣量。要關(guān)注供氣用戶數(shù)量及增長情況，包括工業(yè)用戶和居民用戶。天然氣使用具有很強的粘性，用戶用氣量一般比較平穩(wěn)（快速成長期的工業(yè)用戶用氣除外），因此，根據(jù)供氣協(xié)議、用戶數(shù)量、用戶增長情況，可以很方便的估算出大致收入，便于確定融資金額。

LNG槽車和CNG/LNG加氣站可以重點關(guān)注。液化天然氣被認為是地球上最干凈的化石能源。液化天然氣(LNG)約為標準狀態(tài)下同質(zhì)量天然氣體積的1/625，適合長距離運輸。壓縮天然氣（CNG）約為標準狀態(tài)下同質(zhì)量天然氣體積的1/250，適合200公里范圍內(nèi)的短途運輸。2017年，我國LNG產(chǎn)量829萬噸，累計增長14.4%。由于液化天然氣熱值高、儲量大、經(jīng)濟可靠、運輸方便靈活，以及液化、儲存、再氣化的成本大幅降低，在我國天然氣中的占比逐年提高，需求越來越旺盛。2006年，LNG產(chǎn)量占比僅有1.6%；至2017年提高到7.8%。從供求關(guān)系看，受北方工業(yè)煤改氣的影響，LNG供不應(yīng)求，2017年全年進口量高達3593萬噸，同比增長39.0%，LNG槽車訂單飽滿，效益可觀，值得融資租賃行業(yè)予以關(guān)注。同時，中國已建立了完整的LNG汽車的發(fā)展技術(shù)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，天然氣發(fā)動機的核心技術(shù)與低溫車載瓶技術(shù)已經(jīng)成熟，整車裝配技術(shù)、零備件生產(chǎn)技術(shù)、維修保養(yǎng)技術(shù)都達到了國際標準，社會對天然氣汽車接受程度不斷提升，銷量在穩(wěn)定增長。2017年，全國天然氣汽車保有量已超過500萬輛，交通用氣快速增長，加氣站客源充足，一些區(qū)域加氣站出現(xiàn)排長隊現(xiàn)象。

天然氣發(fā)電暫且觀察。 2017年，全國累計裝機容量達到17.8億千瓦，同比增長7.6%，氣電占比5%；全年全國發(fā)電量6.5萬億千瓦時，比上年增長5.9%，氣電占比5%。2017年，全國電力建設(shè)累計完成8014億元，同比下降9.3個百分點。其中，電源工程和電網(wǎng)建設(shè)分別完成投資2700億元和5314億元，同比分別下降20.8和2.2個百分點。電源工程投資大幅縮減主要是火電企業(yè)，共完成投資不足700億元，同比下降27%。氣電有集中式發(fā)電與分布式發(fā)電兩種。集中式供電是以大容量、高參數(shù)機組發(fā)電，發(fā)電效率高，調(diào)峰經(jīng)濟性好，是我國主流的天然氣發(fā)電模式。分布式是布置在用戶附近的能源系統(tǒng)，靈活性高，可以更好的減少對電網(wǎng)的沖擊，適合區(qū)域內(nèi)的工商業(yè)和居民能源供應(yīng)。目前，集中式發(fā)電運營主體主要有華電集團等的央企和京能、申能等省屬能源集團，由于電價與成本倒掛，以及這些發(fā)電企業(yè)本身具有很強的議價能力，對融資成本要求很低，融資租賃介入難度較大。分布式發(fā)電成本遠高于上網(wǎng)電價，以自用為主，很難通過向電網(wǎng)售電獲得合理的收益，嚴重依賴于地方政府補貼，從風險角度看，暫時不適合做融資租賃。但從長期看，隨著天然氣發(fā)電技術(shù)的進步，天然氣價格體系的改革，分布式能源項目的熱電聯(lián)產(chǎn)優(yōu)勢將會逐步顯現(xiàn)出來，未來發(fā)展前途光明，值得跟蹤觀察。

四、融資租賃實操需要關(guān)注的幾個問題

（一）租賃物的選擇。天然氣行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，可以選做融資租賃標的物的資產(chǎn)種類眾多，其中有一項資產(chǎn)：地下輸氣管道，需要引起特別關(guān)注。我國《合同法》并未限定融資租賃的種類范圍?！督鹑谧赓U公司管理辦法》規(guī)定，適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)。《國際統(tǒng)一私法協(xié)會租賃示范法》規(guī)定，動產(chǎn)不因附著于不動產(chǎn)或成為不動產(chǎn)的一部分而不再是租賃物。因此，地下輸氣管道從法理上應(yīng)該可以作為融資租賃標的物，以此作為租賃物的融資租賃合同，屬于有效的融資租賃合同。但是，以地下輸氣管道作為租賃物，在承租人違約的情況下，由于管道已鋪設(shè)嵌入土地，融資租賃公司很難行使取回權(quán)，融資租賃交易的物權(quán)保障功能難以實現(xiàn)，對減少承租人的違約風險幫助不大。

（二）經(jīng)營許可證。《最高人民法院關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋》第3條：根據(jù)法律、行政法規(guī)規(guī)定，承租人對于租賃物的經(jīng)營使用應(yīng)當取得行政許可的，人民法院不應(yīng)僅以出租人未取得行政許可為由認定融資租賃合同無效?？梢?，融資租賃公司有無《危險化學品經(jīng)營許可證》、《燃氣經(jīng)營許可證》，不影響《融資租賃合同》的有效性。但融資租賃公司在開展天然氣業(yè)務(wù)時，應(yīng)審核承租人是否取得《危險化學品經(jīng)營許可證》或《燃氣經(jīng)營許可證》，這是保障承租人合法經(jīng)營的前提和基礎(chǔ)，也是承租人獲取收益、按時償還債務(wù)的必要條件。目前，根據(jù)《城鎮(zhèn)燃氣管理條例》和《危險化學品管理條例》，管道燃氣經(jīng)營企業(yè)、瓶裝燃氣經(jīng)營企業(yè)、燃氣汽車加氣站需要辦理《燃氣經(jīng)營許可證》；LNG運輸船舶、槽車要有LNG運輸許可證；儲存、經(jīng)營LNG的企業(yè)，還需要辦理《危險化學品經(jīng)營許可證》。

（三）特許經(jīng)營權(quán)。燃氣管道資產(chǎn)一般由燃氣經(jīng)營者投資建設(shè)，其擁有該資產(chǎn)的所有權(quán)。但需要注意的是，在售后回租模式下，依據(jù)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》（建設(shè)部令第126號）規(guī)定：獲得特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)在特許經(jīng)營期間，擅自將所經(jīng)營的財產(chǎn)進行處置或者抵押，主管部門應(yīng)當依法終止特許經(jīng)營協(xié)議，取消其特許經(jīng)營權(quán)，并可以實施臨時接管。因此，燃氣經(jīng)營者對其所有的管道燃氣資產(chǎn)并無完全處置權(quán)，在開展融資租賃中，承租人必須取得燃氣主管部門書面同意，才能彌補出租人對租賃物所有權(quán)確權(quán)中存在的障礙和瑕疵。

（四）加氣站股權(quán)質(zhì)押。從全國分布來看，我國LNG/CNG加氣站主要分布在需求大省及氣源較為豐富的地區(qū)。新疆、內(nèi)蒙、陜西等地的加氣站由于靠近氣源地，采購成本有優(yōu)勢，盈利最好。沿海地區(qū)盈利水平中等。據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止2017年，國內(nèi)已建成的LNG加氣站約2600座左右，CNG加氣站約5700座左右。十三五規(guī)劃，到2020年，我國建成壓縮天然氣/液化天然氣（CNG/LNG）加氣站 12000座，年復(fù)合增速13%。截至2017年底，LNG重卡保有量約為27.4萬輛，CNG汽車保有量約620萬輛。

天然氣車輛的巨大保有量和持續(xù)增長，雖然給加氣站帶來了源源不斷的客源，但不同加氣站運營卻呈現(xiàn)出盈虧的顯著差異。位于城市主干道、國道及高速路口入口等車流量較大的加氣站盈利較好；區(qū)域投建站點較多、市場供需矛盾激化的加氣站經(jīng)營困難。因此，在開展加氣站融資租賃業(yè)務(wù)時，一定要關(guān)注平均日加氣量，測算盈利情況。并且，由于加氣站的租賃物是專業(yè)設(shè)備，一定要考慮到承租人違約時租賃物的處置問題。在將儲氣設(shè)備和加注設(shè)備作為租賃物的同時，最好能增加加氣站的所有股權(quán)作為質(zhì)押。這樣，一旦承租人違約，租賃物很容易處置，甚至出租人可以直接接手加氣站，改為經(jīng)營性租賃，可以對租賃債權(quán)起到良好的保護作用。