燃氣普及率提升推動燃氣表需求增加。結合《城鎮(zhèn)燃氣“十二五”規(guī)劃》及房地產建設的預測,我們預計“十二五”期間燃氣表新增需求為7000萬只、更新改造需求為1107.43萬只,總需求8107.43萬只,比“十一五”增加了58%。
“十三五”智能燃氣表需求年復合增長率約50%。目前我國使用的燃氣表中,約80%是傳統(tǒng)的機械膜式燃氣表,20%為智能燃氣表。我們預計“十二五”期間智能表占比達到50%-70%,“十二五”期間智能燃氣表總需求為4050-5670萬只,年復合增長率為38.48%-51.66%。分年度來看,2012-2013年為智能燃氣表增速高峰期,增速分別為63.96%、64.26%。
遠傳表將成智能燃氣表主流技術。目前智能燃氣表以IC卡表為主。IC卡表的優(yōu)點在于預付費,客戶壞賬率低;缺點在于當氣價發(fā)生變化時,無法及時更新客戶剩余氣量信息。而遠傳表采用后付費模式,可以很好地解決氣價變化產生的費用問趣。
我們認為,遠傳表將是未來智能燃氣表的主流技術。
智能燃氣表行業(yè)市場調查分析報告顯示，需求釋放初期市場競爭尚不激烈。燃氣表招標主體為燃氣運營公司,目前國內燃氣公司約800家(包括集團分公司),國內智能燃氣表廠商30余家。由于智能燃氣表需求剛剛啟動,該市場競爭程度尚不激烈。
智能燃氣表核心競爭力:技術、銷售缺一不可。燃氣公司對燃氣表采購具有較強的地域壟斷性,因此對燃氣表企業(yè)的市場開拓能力提出較高要求。技術方面,由于目前國內具備遠傳技術實力的公司數(shù)量有限,燃氣公司對于供貨商的技術水準甚為重視,故遠傳技術水平的高低將決定了智能燃氣表廠商的成長性。
上市公司有三,各有所長。上市公司中,涉及智能燃氣表的企業(yè)包括金卡股份、積成電子、新天科技。金卡股份進入該行業(yè)時間較長,優(yōu)勢在于其強大的銷售渠道;積成電子為后起之秀,憑借其深厚的技術實力成為中燃集團遠傳燃氣表標準起草單位之一;新天科技費用控制及運營周轉能力較強,燃氣表業(yè)務連續(xù)幾年快速增長。
行業(yè)“增持”評級,關注低估值公司。基于智能燃氣表行業(yè)“十二五”期間50%的復合增長率水平,我們給予其“增持”評級。我們認為新天科技的經營能力、業(yè)績的成長性更勝一籌。從估值角度看,新天科技估值更低,建議關注量點新天科技。
風險因素。智能燃氣表投資進度不達預期。市場競爭加劇。 來源：中國報告大廳
